春節(jié)后基礎油市場大概率走勢分析

導語：中國農(nóng)歷新年已至，基礎油市場在春節(jié)前出現(xiàn)了一波上漲行情，打破了往年節(jié)前下跌刺激出貨的一般規(guī)律，對此隆眾資訊對基礎油歷史數(shù)據(jù)進行了分析，節(jié)后大概率市場走勢如何？

一、歷年春節(jié)前后價格漲跌分析及季節(jié)性分析

圖1：2013-2020年基礎油春節(jié)前后價格漲跌統(tǒng)計

隆眾數(shù)據(jù)顯示，2013年-2020年春節(jié)前后價格出現(xiàn)下跌6次，上漲2次，上漲分別在2017年及2019年。主要受國外煉廠集中檢修導致的進口資源緊缺支撐。2021年春節(jié)前后有著相似的支撐點。自2020年10月份以后進口量也一直處于量少狀態(tài)，2021年3-4月份韓國、日本裝置集中檢修，新加坡一類裝置停工等都影響2021年第一季度的進口量。加之3月份換油換季，下游潤滑油工廠高粘度資源需求量會大幅增加，因此下游用戶在節(jié)前出現(xiàn)了搶貨狀態(tài)，高粘度500N價格在1月底到2月份累計上漲600-900元/噸左右。低粘度也在煉廠庫存低位以及國際油價連續(xù)推漲的的情況下順勢推漲200-400元/噸左右。

圖2：基礎油價格季節(jié)性分析圖

隆眾數(shù)據(jù)顯示，2013-2020年期間基礎油市場每月漲跌情況如圖所示。從全年來看，上半年每年的3月份是相對銷售旺季，下半年10月份是銷售旺季，這2個節(jié)點基本發(fā)生在下游工廠換油換季加大采購的時期。

二、春節(jié)后基本面分析及價格預測

圖3：春節(jié)后庫存及價格的走勢預測

前期文章中我們分析過，庫存和價格的相關性非常高，呈現(xiàn)負相關，相關系數(shù)在-0.779，因此真正決定節(jié)后煉廠價格漲跌的依然是煉廠的庫存情況。隆眾分析，隨著春節(jié)假期的到來，下游及物流運輸?shù)耐９ぃ瑥?月8號開始煉廠庫存基本處于“貔貅”狀態(tài)，只產(chǎn)不銷。以二類基礎油為例，市場大概有10-12天的產(chǎn)量累積，預計節(jié)后市場的總庫存量在16萬噸左右，煉廠的庫容比增加到8成左右。

從庫存與價格的相關性來看，預計節(jié)后市場消化庫存為主，或將前期訂單完成，或在節(jié)前的價格點上簽訂新訂單，部分產(chǎn)量較大的煉廠有增加優(yōu)惠幅度加大出貨速度的可能。預計月底二類油的庫存降至在7萬噸左右。庫容比降至3-4成左右。

圖4：2020年11月-2021年2月布倫特走勢圖

從國際油價的成本核算來看，2月-3月份的煉油成本恰逢布倫特高位，煉廠的煉油成本增加，副產(chǎn)品價格也勢必會水漲船高。加之3-4月份進口資源緊缺的影響，國內(nèi)資源價格抬價尚有一定支撐。

圖5：2015-2020年潤滑油需求量統(tǒng)計

從需求層面來看，2020年雖然受公共事件的影響，國內(nèi)整體經(jīng)濟環(huán)境較弱，但從潤滑油的用油需求量來看，仍然呈上漲態(tài)勢。雖然2020年的需求量增幅只有3%，但對于下游潤滑油工廠而言，客戶結構的層次發(fā)生了加大的變化，產(chǎn)生了一定的“馬太效應”，潤滑油產(chǎn)量較大的客戶今年的產(chǎn)量將繼續(xù)擴增，因為他們對于原料采購具有更高議價能力和成本的控制能力，會吸引更多的OEM代工客戶。從隆眾采集的100家潤滑油下游工廠的樣本數(shù)據(jù)就可以看出，100家潤滑油工廠的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的75%。

綜合來看，節(jié)后市場預計盤整消化庫存為主，部分型號的產(chǎn)品成交會加大優(yōu)惠幅度。3月份隨著進口資源緊缺的支持以及上游庫存的消化、下游的集中采購，價格會呈現(xiàn)一定幅度的回升。

來源：隆眾資訊